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東方紅資産管理剛登峰:期待未來 看好權益市場風險收益比

時間:2019-04-12 來源:金融界 字号:      

今年以來,财政政策、貨币政策、産業政策、監管政策都出現了切實的放松和轉向。展望二季度市場走勢,東方證券資産管理有限公司基金經理剛登峰表示,過去一年的主要矛盾點已有明顯好轉,“經濟退——政策進”的主線仍會持續,未來看好權益市場風險收益比。

具體而言,剛登峰主要從四個方面進行了詳細分析。首先,地産方面,2018年下半年開始的最嚴樓市調控政策,讓市場對地産過度悲觀,不少人擔憂地産投資、銷售斷崖下滑,造成經濟失速風險。然而,回顧過去地産銷售周期大漲大跌的規律,本質上是需求彈性被一刀切的政策放大。放眼未來,因城施策的調控政策或弱化政策對整體銷售的幹擾,預計本輪下行周期會比市場預期平緩,并且結構分化。第二,基建方面,基建是本輪經濟放緩最直接的對沖力量,今年年初以來,基建項目的審批有所加速,地方政府融資平台的融資條件得到改善,項目批複量也出現明顯回升,預計19年基建投資增速将回升到名義GDP增速的水平。第三,出口方面,今年以來出口增速大幅回落,受搶出口效應減弱和海外需求下降影響,而随着中美在貿易磋商中達成協議,下半年或能好轉。第四,消費方面,雖然短期有壓力,但長期來看,中國仍處于中高速發展的窗口期,人均财富和居民生活質量還會進一步提升,高品質的消費需求還會增加。

總體來看,所有成功轉型的發達經濟體都經曆了經濟增長的放緩,這是一個正常的過程。隻要不發生斷崖式失速,中國經濟的韌性和發展潛力都不可忽視。一方面,中國過去二十年高速發展是全球化、工業化、城鎮化伴随人口紅利,而當前這些因素發生了變化,高速的發展不可持續,靠“投資”拉動的低效增長模式有待改變。另一方面,2019年是新的開始,中國将更重視市場化的力量,更重視創新、科技、開放的力量,推行減稅降費、對小微企業、科創型企業普惠性稅收優惠,從财政端激發經濟活力。此外,還加強了知識産權保護、設立科創闆并支持科技創新企業的發展。

展望後市,剛登峰認為,股指回撤的概率和空間都會有限,應該保持樂觀。首先,去年底極度悲觀的估值水平,反應的是深層次的系統性風險,目前無需有這種擔憂,估值很難回到極度悲觀的區間。其次,本輪的逆周期調控,不是單純的“放水”,政策方向已經逐漸告别老路,轉向改革、開放、市場化的路徑上。此外,盡管長期的經濟增長中樞會自然回落,但經濟增長的質量比數量更有價值,相對于中國的經濟體量而言,未來或誕生一批擁有巨型市值的科技類公司。

雖然剛登峰對後市仍然保持着相對樂觀的态度,但是他也提醒投資者重視短期風險點具體而言,歐美經濟超預期下行風險,導緻全球金融市場共振;豬肉和原油價格過快上行,通脹壓力約束寬松的貨币環境;中美貿易談判未達成條件,中美關系再度惡化等。

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